近日，已有53家信托公司陆续披露2025年上半年未经审计财务报表，云南信托研究发展部对此进行了整体分析。据研报分析，行业呈现“整体微降，结构分化”的特征。从核心盈利指标来看，行业整体略有下滑，营业收入同比降1.98%，利润总额同比降3.72%，净利润同比降2.83%。业务结构分化显著，一方面，信托业务承压，信托业务收入为181.31亿元，较去年同期的204.59亿元同比下降11.38%，反映传统高收益信托业务持续萎缩，而利润指标降幅小于信托业务收入降幅，云南信托认为，这一数据对比印证了信托公司在降本增效方面的积极成效；另一方面，固有业务增长强劲，固有业务收入达120.93亿元，较去年同期的103.61亿元同比增长16.72%，成为盈利增长的核心支撑，表明信托公司通过自有资金投资补充收入。

从行业集中度来看，特征各有不同。固有业务集中度最高，行业内排名前10家信托公司的固有业务收入总和占53家信托公司固有业务收入总和的63.32%，排名前20家的这一占比更是高达90.06%，据研报分析，这说明固有业务收入高度集中于少数头部公司，头部机构在自有资金储备规模、股东资源支持力度等核心维度上优势显著，是中小公司短期内难以企及的竞争壁垒。信托业务与营业收入集中度中等，排名前20家信托公司的信托业务收入总和占53家信托公司信托业务收入总和的70.73%，排名前20家的营业收入总和占53家信托公司营业收入总和的71.50%，云南信托认为，这表明信托业务市场竞争相对分散，但头部20家公司仍占据七成以上份额，头部效应明显但未形成垄断。利润指标集中度较高，排名前20家信托公司的净利润总和占53家信托公司净利润总和的82.40%，排名前20家的利润总额总和占53家信托公司利润总额总和的81.10%，说明利润向头部公司聚集，头部信托公司占据利润主导地位，中小信托公司转型进程滞后，未完成核心盈利能力构建。

在营业收入方面，2025年上半年信托行业总营业收入为315.91亿元，去年同期为322.28亿元。据研报分析，头部信托公司排名小幅调整，中信信托与英大信托继续稳居前两位，其中中信信托实现4.31%的同比增长，英大信托同比增幅达19.18%。华鑫信托（排名上升2位至第3）、华润信托（上升4位至第6）及上海信托（上升5位至第8）表现突出，同比增幅均超10%，上海信托以39.77%的营收增速领跑。此外，财信信托以214.65%的增幅居行业首位，厦门信托（36.76%）、国通信托（36.53%）、中海信托（69.92%）、昆仑信托（98.99%）的营收增速也较为显著，不同信托公司之间差距持续拉大，行业内部竞争格局重构。

信托业务收入方面，英大信托营业收入、信托业务收入均占据榜首，延续稳健增长态势，上半年实现营业总收入19.41亿元，手续费及佣金净收入14.44亿元，占比达74.39%，产融协同优势持续释放。据研报分析，排名前10的信托公司中，华鑫信托、光大信托的信托业务收入同比分别下降25.64%、40.81%；中信信托、金谷信托的信托业务收入分别增长13.63%、14.39%。同时，上海信托（26→14，增52.22%）、中海信托（36→16，增72.20%）等多家信托公司实现双位数增长，排名稳步提升，云南信托认为，这些公司普遍受益于充分发挥属地资源禀赋和股东协同效应价值，以及聚焦标品信托、财富管理信托等转型方向，有效缓冲了传统非标融资业务收缩带来的影响。

固有业务收入方面，据研报分析，多家头部公司实现排名与业绩的双重跃升。华鑫信托固有业务收入同比增长278.78%，排名从去年同期的第17位跃升至第4位；英大信托以245.54%的同比增速将排名从第20位提升至第8位；上海信托排名从第6位升至第3位，同比增长32.75%；华润信托从第10位升至第5位，同比增长80.93%；国通信托以91.36%的增速将排名从第14位提升至第10位。在行业腰部及转型梯队中，财信信托与昆仑信托实现了固有业务收入的扭亏为盈，财信信托以546.18%的同比增幅跃升至第12位，排名提升39位；昆仑信托从第50位升至第23位，同比增长321.18%；光大信托凭借风险减值计提完成后的收益释放，实现919.58%的同比增长，排名从第40位升至第33位。

利润总额方面，2025年上半年信托公司利润总额为203.13亿元。据研报分析，英大信托表现最为亮眼，利润总额排名跃升至行业首位（去年同期第3位），同比增长21.16%；华润信托盈利改善幅度最大，排名大幅提升6位至第5位（去年同期第11位），同比增长55.24%。部分信托公司盈利呈现爆发式增长，驱动因素分化明显，一是战略转型驱动的高增长，如财信信托利润总额排名跃升17位至第18位，同比增长168.69%，其固收类产品通过升级债券投资系统持续贡献稳定收益，权益类产品推出AI驱动指数增强策略累计实现显著超额收益，此外金谷信托、渤海信托、上海信托利润总额增长率分别为49.00%、59.80%、24.54%；二是风险出清带动业绩修复，杭工商信托（排名从52→40）与万向信托（排名从51→43）利润总额分别实现同比增长514.53%与807.16%，信托排名大幅提升12位至第30位，利润总额同比增长243.87%，中海信托从34位提升至23位，利润总额同比增长98.87%，云南信托认为，这类信托公司利润回升的核心原因或在于前期风险逐步出清后，整体经营状态正逐步回归稳健常态。

净利润方面，2025年上半年信托行业净利润为163.74亿元，去年同期为168.51亿元，同比下降2.83%。据研报分析，头部信托公司中，中信信托以13.47%的稳健增长位于净利润榜首，华润信托凭借56.16%的同比增长跃居行业第4位。处于行业腰部的信托公司，转型效能成为排名跃迁的关键变量，渤海信托通过业务重构实现净利润翻倍增长，排名跃升12位至第15位，其确立了“3+1”业务布局，做精传统业务并发力证券投资、普惠金融和财富管理业务。

近一年，多家信托公司更换董事长、总经理，据了解，信托公司高管任命以两种方式为主，一是股东资源协同型，建信信托、兴业信托等头部机构高管多抽调自股东银行或集团体系，强化跨板块协同优势；二是内部提拔或引进风控专业人才，例如陆家嘴信托、民生信托、爱建信托、华宸信托等。据研报分析，这映射了信托行业发展范式的转向，新任管理层普遍将“风险处置”与“标品/服务信托转型”列为战略优先级，云南信托认为，这标志行业进入风险出清、能力重建的高质量发展期。

本文源自：金融界

作者：吴言