来源：雪球App，作者： 13个精算师，（https://xueqiu.com/1872191721/293751153）

其实，分析一家保险公司，单看保费或者单看利润，难免稍显片面。

为综合去看一家险企的经营情况，我们从风险、盈利、发展、规模等方面，选取了6项指标，自2016年推出《“13精”综合竞争力排名榜》，至今已经连续发布五十五期。

此前，为引导险企重视消费者权益保护，我们还对综合竞争力的评价体系进行了一些调整，其中主要一项是增加了服务能力维度，详见本文第5节。

“保费增速”、“ROE”、“总资产”

“实际资本”、“投诉率”、“偿付能力充足率”

六个方面

看险企综合实力

谁家竞争力最强

2023年

“13精”综合竞争力排名榜Top30

注：本次榜单仅包括58家公司，具体原因详见本文第5节。

前十的竞争实力，究竟如何？

虽然，大家在看每期竞争力排名榜的时候，可能更关注的是排名结果。

但是，这个结果只是根据“13精”综合竞争力的评价理念，选取可获得的相应指标进行的，并不能做到“又全又好”。

不过，竞争力排名的评价体系，也有根据大家反馈的问题以及市场变化进行调整，详见本文第五节。

最重要的是，我们的初衷，是希望大家能够在看排名榜的时候，了解背后的发展逻辑，再从险企各项指标之间的关系和差异，综合去看他们的经营。

相比2022年的保费增速领跑行业、净利润再创新高，2023年的财险业则是增速放缓、利润下降。

作为承保和投资双轮驱动的典型代表，2023年财险业这两端经营都面临一定的压力。

一是，受资本市场震荡影响，投资收益下滑，根据监管披露的数据，2023年财险业财务投资收益率为2.93%，较上年同期下降约0.3个百分点。

二是，随着出行恢复车险成本率微升，以及信用保险和责任险等非车险成本率上升影响，行业综合成本率再度破百。

在这样的背景下，险企间的经营差异表现更为明显...

比如，财险老三家凭借稳定的风控水平和投资能力，发展稳健优势更为突出。

从公司层面看，综合成本率同比上升的公司有45家，占比超55%，投资收益率同比下降的公司也有45家，占比超55%。

因此，一些百亿公司因为投资下降的同时成本率上升，导致净利润明显下滑。

但是，也有一些小而公司，依旧保持稳健的发展。

比如，美亚财险作为保费规模不足20亿的小型险企，也是唯一一家位列综合竞争力榜top20的小型险企。

所以，大家在看排名榜的时候，还是要重点看看各项指标之间的关系和差异，详见后文。

太保财险，连续六年第一

人保第二，平安第三，国寿财第四

老三家经营稳健，盈利能力突出

太保财险，连续六年排名第一，紧抓非车发展机遇，保费增速持续超市场...

2023年，位列“13精”财险公司综合竞争力排名榜TOP3的公司，依旧是财险“老三家”。

排名第一的是太保财险，第二是人保财险，第三是平安财险，与上年同期相比并无变化。

而且，这已经是太保财险连续六年，在“13精”财险公司综合竞争力排名榜中，排名第一。

这背后得益于其规模与效益的均衡发展，保费增速在老三家中最高，新准则下净资产收益率也最高。

①较早抓住非车发展机遇，保费增速持续超市场...

自2018年以来，太保财险一直保持快速的保费规模增长，保费增速除2021年因车险综改因素影响偏低外，其余5年的保费增速都超10%。

而且，太保财险的保费增速连续六年超越市场，也是财险老三家中唯一一家。

为公司保费持续快速增长作出较大贡献的就是非车险，2015年开始太保提出要重点开拓农险、健康险等非车险领域。

从上图可见，自2018年以来，太保的非车险保费一直保持超高速增长，2020年以前在30%以上，2021年以来保持在19%左右.

2023年，责任险、健康险、农险，已经成为公司非车险前三大险种。

②车险持续超市场，为稳定增长奠定基础

再加上，太保的车险保费增速也能跟上或者超越市场，这也为公司的稳定增长奠定坚实基础。

从行业层面看，近些年，财险业加速向非车险转型，第一大险种车险业务占比，也已经从2014年的73%，降至2023年的54.7%，下降超18个百分点。

详见《2023年车险和非车险保费排名榜》。

目前，太保财险的车险业务占比也已经从2017年的78%，降至2023年的55%，与行业业务结构保持一致。

此外，太保近些年的综合成本率稳定，一直保持在99%左右，非车险快速发展的同时，能够为公司贡献更多的承保利润。

所以，太保财险非车险和车险的均衡快速发展，叠加良好的风控水平，使得公司实现规模与效益双优，在老三家中脱颖而出。

人保财险第二，盈利能力稳健，平安产险第三，车险相对优势仍在！

至于，排名第二和第三的人保财险和平安产险，盈利能力都很稳健，主要还是因保费增速拖累整体排名。

①人保财险：一直稳居盈利榜第一，ROE在11%左右

作为财险业的老大，人保财险在规模和成本管控方面，都有一定的优势，再加上，近些年推动降本增效，费用率下降。

2023年，公司的综合成本率为98.04%，在老三家中最低，虽受赔付率上升拉动，成本率也有所上升，但上升幅度也最小。

因此，承保和投资端的稳定，助力公司ROE持续保持在11%左右。

②平安产险：车险优势仍在，增速超市场，成本率稳定！

之前分析平安产险保费增速的时候，我们曾说过拖累2023年公司保费增速的关键，主要是保证险业务收缩。

而这一业务也导致公司综合成本率破百，若剔除保证险影响，综合成本率为98.4%。

其实，了解平安发展的话，大家会知道车险一直是公司主要竞争力所在。

从车险业务看，在老三家中平安的车险保费增速最快，而且，综合成本率也保持稳定。

从上图可见，近五年平安的车险综合成本率一直在98%左右。

财险业“马太效应”依旧

但也有小而美的公司排名靠前

财险业“马太效应”依旧！

分规模去看，财险业的马太效应仍旧较为突出，从上图可见，规模越小的公司，保费增速越高，但盈利能力也越低。

其中，百亿以下20亿以上的公司roe较高，主要是因为多家非车险业务为主的公司，盈利能力较为突出。

这些公司中，有一些也在综合竞争力榜中排名靠前。

不过，排名TOP20的公司，大多还是保费规模超过百亿的公司。

只有一家保费规模不足20亿的公司，就是美亚财险，这家外资公司主营非车险业务，包括责任险、货运险、意外及健康险。

综合成本率常年稳定且偏低，为公司盈利贡献较大，这也是小而美公司的典型代表。

行业均值及中位数

另外，“13精”在整理竞争力排名榜的时候，还对行业整体的ROE和保费增速等指标，进行了均值和中位数的计算，以便大家按照自己公司的相应指标与之对应。

不过，需要注意的是，这里的行业均值和中位数等数据，都是依据当期纳入竞争力排名的公司数据整理而成。

这也是为何前文分规模的保费增速中，其他险企的增速与我们单独分析保费排名时相比较低的原因。

看看你家的指标情况

是跑赢了均值？

还是跑赢了中位数？

保费增速、ROE、总资产

偿付能力充足率、投诉率等排名

“13精”综合竞争力评价体系

“13精”综合竞争力规则，修改啦！

截止目前，“13精”竞争力报告已经推出五十五期，感谢粉丝们的陪伴和支持，让我们一直走到今天。

也感谢业内专家的指导和帮助，让我们不断完善。从第一期开始到现在，我们不断改进指标设计和权重。

2020年，调整财务杠杆评分规则，对超过行业杠杆水平2倍的公司，考虑扣减部分分数，因为杠杆太高，则可能预示着偿付能力不足风险在加剧。

2021年，提高了偿付能力充足率门槛，增加了净资产变化额，用以捕捉财险公司投资的浮盈浮亏。

2022年，根据我们整理的数据，以及粉丝们和业内专家的建议，再次完善指标和权重。具体措施包括：

第一，降低保费指标的赋分差距。近年来，保险行业贯彻新发展理念，走高质量发展道路。

一些险企积极调整优化考核机制，降低保费规模、业务增速、市场份额的考核权重。

鉴于此，我们也调整了保费指标赋分差距。具体规则是将保费增速等分成10组，每组差距1分。

第二，删除了杠杆指标。我们曾经对这个指标做过完善，但是现在看来还是不够全面。

我们之前曾经做的一个研究显示，杠杆过低和过高都不好。杠杆太低，说明没有享受行业商业模式红利，杠杆太高，则可能预示着偿付能力不足风险在加剧。因此，对于超过行业杠杆均值2倍的公司，统一赋予行业中位数。

尽管如此，仍然有很多粉丝和业内专家跟我们反馈，这个指标可能会使得一些潜在风险较高的公司获益。

因此，我们将暂时删除这个指标，然而，对于最优杠杆区间这个问题，我们将继续保持探索。

第三，补充服务能力指标。

近年来，很多险企都提高了消费者满意度、合规经营、质量效益的考核要求。为顺应这种趋势，我们补充了投诉率指标，作为险企服务能力的替代变量。

“13精”综合竞争力排名体系

①指标：最简洁易懂，也最客观透明

保费增长率代表发展；

ROE代表盈利；

偿付能力充足率代表风险；

实际资本代表损失吸收能力；

总资产代表规模；

投诉率代表服务能力；

②频率：季度

我们的推出频率为季度，而其他公司都为年度，我们的频率更高，这也是国内首次推出的以季度指标为参考指标的排名。

③指标口径及释义

总得分=∑各项指标得分×权重，再以合计分数转化为百分制，得出“13精”综合竞争力最终得分。

保费增长率=本季度累计保险业务收入/上年同期保险业务收入×100%；

“13精”综合竞争力排名方法

①指标构成及分值

小编的小小说明：

后台总是有人留言问，为什么百分制第一名的公司却不是100分？关于这个问题，其实小编有跟主编探讨，第一名换成百分并不是问题，平滑一下就可以了。

最终没有选择平滑，是希望维持一个横向、纵向都可比的得分。

eg：

这么说，好比高考一样，假设只有语数外三科，各科满分100分，总分就是300分。

如果，你三科成绩都是100分，那么，总分就是300分，当然也就是高考满分状元，也是最高分。

但是，如果你任何一科没有得满分，比如英语90分，说明你在这门课上还是有短板，总分汇总不够300分，自然也不能是高考满分状元。

②指标评分规则

ROE、总资产、实际资本，按照排名由低到高，依次赋予1分至最高分。

综合偿付能力充足率，100%以下得0分，100%-120%得10，120%-150%得20，150%以上得得30，200%以上得40分。

保费增长率，等分10组，由低到高，依次赋予1分至10分。

亿元保费投诉量、万张保单投诉量，按照排名由多到少，依次赋予1分至最高分。

③本次评价机构

由于部分公司没有相关投诉数据，且长安责任等公司仍未披露偿报，故，本次排名仅包括58家险企。

此外，已经易主更名的易安财险，和天安财险等，一直处于风险处置期，已经多年不披露年报，也不包含在内。

详见《易安更名财险！即将注销！一个时代的结束，下一个时代的开始...》

《金融监管总局，同意申能财险筹建！注册资本100亿，8家股东有来头...》

④数据来源

ROE和总资产，取自2023年年报公司报表。