来源：长江研究
因子
策略：三谈低估值的阶段性机会
金工：建议关注流动性因子
海外：美股长跑冠军动量策略失效意味着什么？
他山之石
钢铁：半个世纪350倍的纽柯钢铁
医药：中、美、印仿制药产业链比较
外资
非银：资本市场改革下重视券商成长性，外资入市节奏将进一步加快
银行：北上资金对银行股的配置特点
8月投资数据
建筑：8月基建投资提速，板块估值修复待启
地产：销售明显改善，竣工修复逻辑持续演绎
IDC
通信：IDC服务：被低估的确定性
因子
01
策略 包承超
①经济仍承压，财政收入增速逼近历史低位。四季度政策环境趋暖，利于市场对低估值风格的预期升温。②市场驱动力从盈利转向估值，叠加配置性价比，低估值反弹行情易发生。③战略看多A股：剩余流动性支撑估值扩张。大盘成长占优，方向资产是主线，阶段性重视低估值风格。
证券研究报告：《三谈低估值的阶段性机会》
对外发布时间：2019年9月15日
发布报告机构：研究所
本报告分析师：包承超 SAC编号：S0490518040002
02
金工 覃川桃
目前表现较好的是流动性因子、成长因子和波动率因子。建议关注流动性因子。情绪回落，需警惕市场风险。灵活配置型基金的仓位继续回升。目前北上资金整体仍旧处于净流入的状态。
证券研究报告：《建议关注流动性因子》
对外发布时间：2019年9月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
03
海外 张宇生
本周美股虽整体上行，但结构上风格发生了显著变化。其中美股因子策略中的“长跑冠军”动量策略明显失效，十分罕见，这种现象仅在科技泡沫破灭前后及次贷危机时期出现过若干次。不过，动量策略短暂失效并非股市短期大幅调整的信号，需关注其持续性。目前动量策略失效更多代表市场风格切换，由成长转向价值。
证券研究报告：《美股长跑冠军动量策略失效意味着什么？》
对外发布时间：2019年9月15日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：张宇生 SAC编号：S0490516070003
他山之石
04
钢铁 王鹤涛
自1972年上市至今，纽柯钢铁股价累积涨幅超过350倍，最高点曾一度超过400多倍，年化收益率达到约13.27%（未考虑分红），同期标普500指数年复合收益率约为7.43%，纽柯钢铁显然在长周期里具备穿越周期的阿尔法。
证券研究报告：《半个世纪350倍的纽柯钢铁》
对外发布时间：2019年9月19日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
05
医药 高岳
短期来看，本土领先仿制药企业或侧重国内，或侧重海外，战略重心略有差异。但在长周期中，伴随国内和欧美市场质量体系、竞争规则的趋同，企业的成长路径也有望并轨。依托本土和欧美两大市场，我们认为中国仿制药产业仍具备持续快速增长的潜力，并有望培育出数家甚至更多全球性的大型仿制药企业。
证券研究报告：《长江消费比较研究系列之八：中、美、印仿制药产业链比较》
对外发布时间：2019年9月16日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：高岳 SAC编号：S0490517040001
外资
06
非银 周晶晶
本周我们梳理外资持仓非银的情况。1）外资整体低配非银板块，券商、保险持仓分别较沪深300低配3.5、1.2个百分点；2）券商、保险持仓市值占比38.9%、61.1%；3）外资持仓个股与公募基金具有较高一致性，主要集中在龙头企业。
证券研究报告：《资本市场改革下重视券商成长性，外资入市节奏将进一步加快》
对外发布时间：2019年9月15日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：周晶晶 SAC编号：S0490514070005
07
银行 王一川
9月10日，国家外汇管理局公告，取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，继A股“入摩”、“入富”之后，金融市场扩大开放更进一步。今年以来，我们一直强调，外资持续流入对于板块行情是重要的边际催化，并在一季度探讨过北向资金在银行板块的“演绎”，本周我们再次聚焦于此，看外资在板块内配置具备哪些特点。
证券研究报告：《北上资金对银行股的配置特点》
对外发布时间：2019年9月15日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：王一川 SAC编号：S0490514070001
8月投资数据
08
建筑 毕春晖
9月16日统计局公布1-8月全国固定资产投资情况，其中狭义基建投资同比增长4.2%，增速比1-7月份提高0.4个百分点。基建资金迎来边际改善，板块估值或先于基本面好转。
证券研究报告：《8月基建投资提速，板块估值修复待启》
对外发布时间：2019年9月16日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：毕春晖 SAC编号：S0490518020001
09
地产 吕聪
2019年8月商品房销售面积同比增长4.7%，开发投资增速维持高位，土地购置面积降幅收窄。8月新开工表现较好，竣工改善逻辑持续演绎。当前政府加大逆周期调节力度，宏观流动性边际改善下地产板块估值有望提升；龙头房企融资成本优势明显、经营稳健，业绩具有高确定性。持续看好两条主线：1）看好龙头房企、；2）在本轮周期中持续改善、业绩兑现度较高的、。
证券研究报告：《销售明显改善，竣工修复逻辑持续演绎》
对外发布时间：2019年9月16日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
IDC
10
通信 于海宁
全球IDC服务市场持续高景气，云计算待渗透空间大，短期需求强劲，5G三大应用场景驱动中期IDC服务需求持续高增长；产业集聚和能耗指标限制驱动一线城市IDC供需紧张短期难以逆转，周边拓展驱动行业继续高增长；第三方IDC服务商主导趋势明确，云厂商自建IDC影响有限；A股第三方IDC服务商营收增速显著高于海外龙头Equinix等，万国数据高成长性已在纳斯达克获高估值溢价，A股第三方IDC服务商或被低估。
证券研究报告：《IDC服务：被低估的确定性》
对外发布时间：2019年9月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
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机构销售部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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